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从不良资产处置到“影子银行”
四大资产管理公司能否回归主业

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发自:北京 2018-07-22 09:11:17 来源:金融

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  • 影子银行
  • 2018年5月24日,上海,东兴证券公司,东兴证券营业部。(东方IC/图)

    (本文首发于2018年7月19日《南方周末》)

    诞生十年后,完成两轮不良资产处置的四大资产管理公司并没有消失,而是转型发展成为集银行、信托、证券、保险、租赁等各类金融牌照于一身的金融控股集团。这与其诞生的初衷已大相径庭。

    不过,新的监管与市场环境下,华融、长城、东方、信达,纷纷提出回归主业计划。

    2018年7月14日,据媒体报道,中国华融资产管理股份有限公司(2799.HK)(以下简称“华融”)将实行全员降薪,下半年在发放税前固定工资部分扣除五险一金后,全员减薪18%。

    三个月前,因涉嫌严重违纪违法,华融原党委书记、董事长赖小民接受纪律审查和监察调查。

    赖小民是华融发展史上颇具争议的一位掌舵人。自2009年他调任华融以来,华融利润从区区4.03亿元,飙升至2017年的265.877亿元,公司资产也由156亿元增至18702.6亿元。

    业绩增长背后,是其多年来的高速扩张与万亿负债。华融年报显示,截至2017年末,中国华融总资产达人民币1.87万亿元,但是,净资产只有人民币1826亿元,总负债高达1.69万亿元。

    上世纪末,国有银行剥离巨额坏账,包括华融在内的四大资产管理公司(下称四大AMC)应运而生,承接1.4万亿元的历史不良资产,存续期为十年。

    然而,十年后,完成两轮不良资产处置的四大AMC没有消失,而是转型发展成为集银行、信托、证券、保险、租赁等各类金融牌照于一身的金融控股集团。这与四大AMC设置的初衷已大相径庭。

    赖小民落马二十天后,华融召开全系统员工会议,明确提出,要回归不良资产处置的主业。更早时候,银监会于2018年1月1日颁布《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》,其中提出,引导资产公司进一步聚焦不良资产主业。

    二十年间政策轮回,四大AMC是如何演变的?

    黄金十年

    中央召开的第一次全国金融工作会议是在1997年11月17日,会议确定了成立资产管理公司的方案,目的是处置银行坏账。

    1999年,四大AMC(华融、长城、东方、信达)应运而生,以央行再贷款和定向发行金融债的方式,分别对口承接了工、农、中、建四大国有银行,共计1.4万亿元的巨额坏账,并定下“十年存续期”。

    “一片空白,不知道怎么弄。”上海一家投资公司总经理张祺向南方周末记者回忆。张祺曾是信达AMC(01359.HK)上海分公司的第一批员工。他穿着黑色西装,身材笔挺,因为从业时间太长,戏称自己是行业“大熊猫”。

    四大AMC成立的那一年,张祺从银行信贷员的岗位上调任,参与组建资产管理公司。此前十余年间,万亿不良资产由许多四大国有银行积存而来,涉及项目成千上万。张祺说,四大AMC早期员工皆为临时抽调。

    面对盘根错节的利益纠葛,首要的问题是,不知该如何估值,“这东西值不值钱,值多少钱,拿不准”。

    成立两年,处置进展不大,直至外国资本进入中国。中国不良资产行业联盟主创人肖博向南方周末记者介绍,2001年底,在一个名叫王都的海归华人的牵线搭桥下,摩根、雷曼等外资投行,组成联合投标团,以8.125%的折扣,拿下了华融价值108亿元的4个资产包,史称“华融1”。

    “外资投行赚了十倍不止,这才意识到是门好生意。”肖博说,外资投行启蒙了中国不良资产市场,看到第一个吃螃蟹的人赚了大钱,“抢包”的玩家疯狂涌入,不良资产的价值被重估。

    据《凤凰周刊》报道,2002年,建设银行将一笔50%以上为房地产项目、价值35亿的不良资产打包出售,摩根投标团以7亿元的代价获取此项业务。孰料,到2003年底,处置了不到1/5,就已经回收3亿元,据此比例估算,最终至少可回收15亿元。初始定价明显过低,银监会获悉情况后,叫停了这笔交易。

    2003年,国务院下发《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》(“18号文”),首次明确房地产为支柱产业,把鼓励房地产发展定性为扩大内需,保持经济持续增长的重要渠道;2004年,又推出“提高房地产开发固定资产投资项目资本金比例”的新政。

    不良资产处置期正好赶上了房地产大牛市。与此同时,1999年至2008年间,中国经济迎来黄金十年,保持了每年9%的高速增长。

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